# 阿科力603722前世今生，COC即将量产，国产替代下一个翻倍潜力股 ## 一、公司简介无锡阿科力科技股份有限公司成立于1999年，前身为无锡阿科力化工有限公司，位于无锡市锡山区东港镇新材料产业园。2017年10月25日，公司在上海证券交易所成功挂牌上市，股票代码603722。

公司自成立以来，一直专注于研发生产各类化工新材料产品，不断自主创新。公司凭借其完善的化工基础设施、自行研发的专利技术以及丰富的生产工艺流程控制经验，已成为国内较领先的规模化生产聚醚胺（甲基）丙烯酸异冰片酯的科技型企业。 阿科力坚持以功能性化工新材料为主营业务，充分发挥产学研合作及博士后科研工作站的优势，加快产品开发力度，培育持续的企业核心竞争力，致力于使公司成为国内的光学镜片、风力发电、页岩气开采、环保型涂料等领域使用的特种高分子材料研发和生产基地。 阿科力实际控制人为朱学军家族（包括其配偶崔小丽，其子朱萌），朱学军、崔小丽及朱萌分别持有阿科力22.90%、9.63%和9.32%股份。 ## 二、发展历程### 2.1 1999-2016年：成立与新三板上市，聚醚胺业务初步发展1999年，无锡阿科力化工有限公司正式成立，扎根于化工领域，开启了在新材料赛道的征程。公司从创立之初，便锚定了研发与创新的发展路径，积极投身于化工新材料产品的研发与生产实践中。 经过多年的技术沉淀与市场探索，2011年底，阿科力成功研制出聚醚胺产品，并于次年，即2012年正式投入生产并推向市场，这一成果标志着公司在新材料领域迈出了关键的一步。 随着公司业务的逐步拓展与规范化运营，2014年1月，阿科力成功在新三板挂牌上市（代码：430605），借助资本市场的力量，进一步提升了公司的品牌影响力与融资能力，为后续的发展奠定了坚实基础。 在产品认证与市场拓展方面，公司的主要产品（甲基）丙烯酸异冰片、聚醚胺分别于2013年、2016年通过欧盟REACH认证，这使得阿科力成为国内唯一一家拥有此类产品欧盟REACH正式注册的生产商，极大地增强了公司产品在国际市场上的竞争力，为开拓海外市场创造了有利条件。 同时，在这一阶段，阿科力的聚醚胺业务取得了显著进展。公司成功突破技术瓶颈，成为全球继亨斯迈、巴斯夫之后第三家能够实现连续化规模化生产聚醚胺的企业。其生产的聚醚胺产品质量与国际知名企业亨斯迈、巴斯夫的产品相当，并且得到了跨国知名厂商的广泛认可。2016年9月，公司通过了欧盟REACH注册，顺利打开了欧洲市场的大门，进一步拓宽了业务版图。 ### 2.2 2017-2021年：转板上交所主板，业务多元化拓展与市场深化2017年10月，阿科力成功实现从新三板转板至上海证券交易所主板（股票代码：603722），这一里程碑事件为公司的发展注入了强大动力，使其在资本市场上获得了更广阔的发展空间和更高的关注度。

在转板后的几年里，阿科力持续深耕化工新材料领域，不断丰富产品体系，积极拓展业务多元化。在巩固聚醚胺业务优势的基础上，公司大力发展光学材料业务，其光学级聚合物材料用树脂、特种环氧树脂等产品逐渐在市场上崭露头角。公司产品应用领域也不断拓宽，除了在风电、涂料、石油开采等传统领域保持稳定份额外，还逐步渗透到复合材料、胶粘剂、水性电泳漆、聚脲材料、纺织助剂等多个领域，进一步提升了公司产品的市场覆盖率和行业影响力。 在客户合作方面，阿科力与众多行业内知名企业建立了长期稳定的合作关系。2014年，公司通过了瀚森化工（全球主要的风电叶片材料制造商）、兰科化工（原陶氏化学）的严格测试，并在2015年成功成为这两家公司的前五大客户。其中，瀚森化工从2015年起一直稳居公司第一大客户的位置，在2015年、2016年、2017年上半年的营收占比分别达到17.06%、25.87%、21.06%；兰科化工从2016年起成为公司第二大客户，2016年、2017年上半年营收占比分别为17.42%、15.75%。2015年底，公司又成功通过全球最大的油田技术服务公司斯伦贝谢的生产测试，并从2016年起成为公司第四大客户，营收占比稳定在5.6%左右。2016年，阿科力成为空气化工（全球主要的工业气体及制气设备、主要特殊胺供应商）的合格供应商，当年营收占比达3.85%，为公司第五大客户。这些重要客户的认可与合作，不仅为公司带来了稳定的收入来源，也进一步提升了公司在行业内的声誉和品牌形象。 ### 2.3 2022-至今：战略调整与新业务突破，聚焦高附加值新材料2022年，面对复杂多变的市场环境和行业竞争格局，阿科力积极进行战略调整。9月，公司经过审慎评估，审议通过同意注销全资子公司阿科力科技（泰兴）有限公司。该子公司原本是实施“年产20000吨聚醚胺、年产30000吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）”项目的主体，但受疫情、生产基地过于集中于江苏、主要产品下游客户调整、供应链保障等多种因素的综合影响，公司决定终止该项目，并与泰兴经济开发区管理委员会初步达成共识。 同年10月，阿科力迅速做出战略转移，与湖北省潜江市高新技术产业开发区·江汉盐化工业园管委会政府签约，投资10.5亿元在潜江江汉盐化工业园建设年产2万吨聚醚胺、3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目，为公司未来的产能扩张和业务发展开辟了新的基地。 在技术研发与新业务突破方面，2024年成为阿科力发展历程中的又一个关键节点。9月，公司千吨级高透光材料（环烯烃共聚物COC）生产线完成主体建设及设备安装、调试工作，正式进入试生产阶段。COC作为一种高附加值的热塑性工程塑料，具有高透明性、高耐热性等优异性能，广泛应用于药品包装、医疗器械、消费电子、光学器件等众多领域，市场前景广阔。阿科力COC生产线的建设与试生产，标志着公司在高端新材料领域取得了重大突破，有望打破国外企业在该领域的长期垄断局面，实现国产替代。 2024年10月，公司为进一步加强与国际市场的合作交流及海外业务拓展，拟使用自有资金出资4,000万元人民币，在香港投资设立全资子公司—阿科力（香港）有限公司（暂定名），借助香港的地域优势和国际金融中心地位，提升公司的全球化运营能力。 进入2025年，6月30日晚，公司发布公告显示“年产20000吨脂肪胺扩建项目、年产10000吨高透光材料新建项目(二期)，年产5000吨高透光材料”于6月4日经过专家组的安全设施竣工验收评审，至此，上述项目进入正式生产阶段，并有合格产品成功产出，这意味着公司COC产品的批次稳定性问题已得到解决，后续将迎来稳定的规模化放量，为公司业绩增长注入新的强劲动力。 ## 三、核心产品### 3.1 聚醚胺聚醚胺又称端氨基聚醚，是阿科力的主导产品之一，在公司营收中占比约70%左右。其主链为聚环氧乙烷、聚环氧丙烷或其嵌段共聚，且端羟基被氨基取代。 阿科力在聚醚胺产品体系上展现出丰富的多样性。除了常规品种MA223外，还针对不同应用领域开发了多种专用产品。例如，适合页岩抑制剂的专用聚醚胺，满足了石油开采领域对于特殊性能材料的需求；应用于复合材料、涂料、胶粘剂的MA240，凭借其优异的性能，在这些领域得到广泛应用；应用于水性电泳漆和聚脲材料的MA2200，为相关涂料和材料的性能提升提供了有力支持；用于纺织助剂的MEA2203，为纺织行业带来了更优质的解决方案；可应用于水性环氧涂料的改性环氧固化剂，进一步拓展了聚醚胺在涂料领域的应用范围。 在生产技术方面，阿科力自主合成了高活性高选择性的催化剂体系，成功突破了连续化生产工艺，实现了多牌号聚醚胺产品的工业化生产，并且生产过程运行稳定。该生产工艺经专家鉴定达到了国际先进水平，荣获2015年度江苏省科技进步奖三等奖及无锡市科技进步奖二等奖。这一技术突破不仅提升了公司聚醚胺产品的质量和生产效率，也增强了公司在全球聚醚胺市场的竞争力，使得公司成为全球继亨斯迈、巴斯夫之后第三家能够连续化规模化生产聚醚胺的企业，产品质量得到了跨国知名厂商的认可。 ### 3.2 光学级聚合物材料用树脂阿科力的光学级聚合物材料用树脂产品中，（甲基）丙烯酸异冰片酯具有代表性。该产品于2013年通过欧盟REACH认证，在光学材料领域占据重要地位。 （甲基）丙烯酸异冰片酯具有诸多优异性能。其分子结构中的异冰片基赋予了产品较高的玻璃化转变温度，使得材料具有良好的耐热性，能够在较高温度环境下保持稳定的性能，不易发生变形或性能劣化。同时，该产品具有出色的光学性能，如高透明度和低双折射，能够有效减少光线传播过程中的散射和折射损失，保证光学元件的成像质量。此外，它还具备良好的耐候性和化学稳定性，在不同的环境条件下都能保持其物理和化学性能的稳定，延长了产品的使用寿命。 在市场应用方面，（甲基）丙烯酸异冰片酯主要应用于光学镜片、显示屏偏光片等光学领域。在光学镜片制造中，其优异的光学性能能够为镜片提供更清晰的视觉效果，减少色差和像差，提高佩戴的舒适度和视觉质量；在显示屏偏光片生产中，它能够有效控制光线的偏振方向，提高显示屏的对比度和亮度均匀性，为用户带来更好的视觉体验。随着消费电子、光学仪器等行业的快速发展，对高质量光学材料的需求持续增长，阿科力的（甲基）丙烯酸异冰片酯凭借其性能优势，在市场上具有较强的竞争力，销量也逐年稳步增长。 ### 3.3 高透光材料（COC）环烯烃聚合物（COC）是一种由环烯烃聚合而成的高附加值热塑性工程塑料，阿科力在该领域取得了重要突破，其千吨级高透光材料（COC）生产线已于2024年9月进入试生产阶段，并于2025年6月通过专家组安全设施竣工验收评审，正式进入生产阶段，产出合格产品。 COC具有一系列卓越的性能特点。首先，其高透明性使其在光学应用中表现出色，透明度可与光学玻璃相媲美，能够满足对光线透过率要求极高的光学器件制造需求，如高端光学镜头、精密光学仪器的窗口材料等。其次，COC具备高耐热性，其热变形温度较高，能够在高温环境下保持稳定的物理性能，不易发生软化或变形，这一特性使其适用于电子电器、汽车等领域中对材料耐热性有严格要求的部件制造。再者，COC还具有良好的尺寸稳定性，在不同的温度和湿度条件下，其尺寸变化极小，能够保证精密零部件的制造精度和装配精度。此外，COC属于环境友好型材料，在生产和使用过程中对环境的影响较小，符合当前绿色环保的发展趋势。 从市场前景来看，COC的应用领域极为广泛。在医疗领域，可用于制造预灌注针、西林瓶、注射器等医疗器械，其高透明性和良好的生物相容性有助于提高医疗器械的安全性和可靠性；在消费电子领域，可应用于手机镜头、车载镜头、安防镜头等，提升镜头的光学性能和成像质量；在包装领域，COC能够强化产品的包装性能，同时由于其可回收利用的特性，有助于降低包装成本和环境压力。随着各应用领域对高性能材料需求的不断增长以及对产品质量和环保要求的日益提高，COC市场呈现出快速增长的态势。据市场研究机构预测，全球COC市场规模将持续扩大，阿科力凭借其率先实现COC规模化生产的优势，有望在这一广阔的市场中占据重要份额，迎来新的业绩增长高峰。 ## 四、市场布局与客户合作### 4.1 市场布局在国内市场，阿科力充分发挥自身的技术优势和产品质量优势，积极开拓与国内各行业企业的合作。公司产品广泛应用于风电、页岩气、海洋石油、复合材料、汽车涂料、新型环保涂料等多个领域。在风电行业，公司的聚醚胺产品作为制造风电叶片的关键原材料，与国内众多风电设备制造商建立了长期稳定的合作关系，为我国风电产业的快速发展提供了有力支持。在页岩气开采领域，其专用聚醚胺产品满足了页岩气开采过程中对特殊材料的性能要求，助力国内页岩气资源的高效开发。在汽车涂料和新型环保涂料市场，阿科力的光学级聚合物材料用树脂等产品凭借优异的性能，在提升涂料质量和性能方面发挥了重要作用，赢得了国内涂料企业的青睐。 在国际市场方面，阿科力通过一系列举措积极拓展海外业务版图。公司的主要产品（甲基）丙烯酸异冰片、聚醚胺通过欧盟REACH认证后，成功打开了欧洲市场的大门。近年来，公司进一步加大国际市场开拓力度，于2024年10月拟在香港投资设立全资子公司阿科力（香港）有限公司（暂定名），借助香港作为国际金融中心和贸易枢纽的地域优势，加强与国际市场的合作交流，提升公司在全球范围内的品牌知名度和市场影响力。公司积极参加各类国际化工行业展会和技术交流会，展示公司的先进产品和技术，与国际客户建立直接联系，深入了解国际市场需求和行业发展趋势，不断优化产品结构和营销策略，以适应国际市场的竞争环境。目前，公司产品已出口到多个国家和地区，聚醚胺MA223出口量在2023年度出现了一定的增幅，出口量占MA223单一品种销售量的40%左右，2024年聚醚胺MA223出口量占该品种总销量的60%，国际市场销售额逐年稳步增长。 ### 4.2 客户合作阿科力与众多国内外知名企业建立了长期稳定且深入的合作关系，这些合作不仅为公司带来了稳定的收入来源，也进一步提升了公司的品牌价值和行业影响力。 在国际客户方面，公司与兰科化工（原陶氏化学）、斯伦贝谢、空气化工等跨国企业保持着密切合作。兰科化工作为全球化工领域的重要企业，对原材料的质量和稳定性要求极高。阿科力通过严格的质量控制体系和持续的技术创新，满足了兰科化工的高标准需求，从2016年起成为其重要供应商，在公司营收中占据一定比例。斯伦贝谢作为全球最大的油田技术服务公司，对石油开采相关材料的性能有着严苛的要求。阿科力的聚醚胺产品经过其严格的生产测试后，从2016年起成为斯伦贝谢的合格供应商，为其在全球范围内的石油开采项目提供了可靠的材料支持。空气化工作为全球主要的工业气体及制气设备、主要特殊胺供应商，阿科力与其建立合作关系，进一步拓展了在工业气体和特殊胺领域的市场份额。 在国内客户方面，阿科力与立邦、PPG、道生天合等知名企业紧密合作。立邦和PPG作为全球领先的涂料制造商，对涂料原材料的性能和环保指标要求严格。阿科力的光学级聚合物材料用树脂等产品，以其优异的性能和环保特性，成为立邦和PPG在涂料生产中的重要原材料选择，助力其生产出高品质、高性能的涂料产品，满足市场对环保、美观、耐用涂料的需求。道生天合作为国内新能源材料领域的重要企业，在风电叶片材料等方面与阿科力开展合作。阿科力的聚醚胺产品在提升风电叶片的性能和质量方面发挥了关键作用，为道生天合在风电产业的发展提供了有力支撑。通过与这些国内外知名企业的深度合作，阿科力不断提升自身的产品质量和服务水平，在市场竞争中占据了有利地位。 ## 五、研发创新### 5.1 研发投入与团队建设阿科力始终将研发创新视为企业发展的核心驱动力，持续加大研发投入力度。近年来，公司的研发费用逐年递增，不断为技术创新和产品升级提供坚实的资金保障。在研发资金的支持下，公司积极开展各类研发项目，涵盖了新产品的开发、现有产品性能的优化以及生产工艺的改进等多个方面。 在团队建设方面，阿科力打造了一支高素质、专业化的研发团队。团队成员汇聚了来自化学工程、材料科学等多个领域的专业人才，他们具备扎实的专业知识和丰富的行业经验。公司注重人才的培养与引进，一方面，为内部研发人员提供丰富的培训机会和广阔的职业发展空间，鼓励他们不断提升自身的技术水平和创新能力；另一方面，积极从国内外知名高校和科研机构引进优秀的专业人才，充实研发团队